Was sind Staatsanleihen

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Staatsanleihen [1] oder Staatsanleihen sind öffentliche Schuldverschreibungen, bei denen ein staatlicher Emittent als Kreditnehmer auftritt. Im weiteren Sinne wird jede Form der staatlichen Schuldverschreibung manchmal auch als Staatsschuldverschreibung angesehen, was bedeutet, dass sie auch alle Schuldverschreibungen umfasst, die von einer unter dem staatlichen Organismus stehenden Gemeinde oder einer staatlichen Gesellschaft ausgegeben werden, die ihre Schuldverschreibungen mit einer staatlichen Garantie ausstattet.

Der Anlass für die Ausgabe von Wertpapieren eines Staates ist in der Regel die Deckung von Budgetdefiziten im Staatsbudget, kann aber auch ein konkretes, vom Bund zu förderndes Vorhabens sein. Bundesanleihen reduzieren oder überbrücken die Kluft zwischen geringeren Einnahmen des Staates und erhöhten Ausgaben des Staates, wenn eine Steuererhöhung ganz oder zum Teil verhindert werden soll.

Wegbereiter der modernen Staatsanleihen waren die mittelalterliche "Prestiti" oder "Prestanze" in Italien zur Finanzierung des Krieges in Venedig oder Florenz. Im Jahre 1156 nahm der Veitsdom Michiel II. in Venedig 4 Prozent der Kredite von seinen Venezianern auf - die erste frühe Form der Staatsanleihe[3] - und ermöglichte ihnen die Gründung eines Kreditinstituts unter dem Titel Vecchio.

Vor allem die reichen Staatsbürger wurden vom Land gezwungen, sich finanziell an der Finanzierung des Krieges zu beteiligen. Im Jahre 1568 finanziert Philipp II. den 80jährigen Niederländischen Bürgerkrieg gegen Spanien[6] mit einer Regierungsanleihe von 3 Milionen. Philip II. musste drei Mal, 1557, 1575 und 1596, den Konkurs erklären; dies wirkte sich auch auf seine Anleihen aus. Die englische Staatsanwaltschaft emittierte am zwanzigsten Jänner 1693 die erste Regierungsanleihe mit modernem Charakter,[7] 1751 die "Consols-Anleihe", die erste auf Ewigkeit basierende Anleihe.

Er hat sich lediglich zur Zinszahlung ("Rente") verpflichtet und keine Rückzahlungspflicht übernommen; er hat sich höchstens ein Rückzahlungsrecht eingeräumt. Dieses Formular war nur für Staatsanleihen erlaubt. Der angestrebte Anstieg des Goldwertes scheiterte jedoch an dem überraschend knappen Verlauf des Krieges, so dass das verbliebene Geld von Rotschild im Juni 1815 zum Kauf von britischen Staatsanleihen verwendet wurde.

Als es im Juni 1817 verkauft wurde, war sein Preis um 40 Prozent angestiegen, so dass Nathan Rotschild einen Kurszuwachs von rund 600 Mio. EUR gegenüber seinem aktuellen Stand erzielte und damit Staatsanleihen zum ersten Mal in spekulativer Weise nutzte. Das Grundgesetz des Preußenstaates vom 31. Jänner 1850 sieht in Art. 103 vor, dass "Anleihen für die Schatzkammer nur auf der Grundlage eines Rechts ausgegeben werden".

9 ] Preußen beispielsweise nahm Staatsanleihen nach dem Gesetz "über die Konsolidierung der preußischen Staatsanleihen vom 19. 12. 1869" auf. Die nördlichen Staaten erobern Jackson (Mississippi) im Mai 1863, die südlichen Staaten ergeben sich schliesslich am vierten Juni 1863 in Vicksburg (Mississippi) - auch weil sie die hohe Kriegsbelastung nicht komplett mit Staatsanleihen bezahlen konnten.

In der Geschichte der Staatsanleihen haben die argentinischen Staatsanleihen eine besondere Rolle gespielt, da sie mehrmals von Staatsbankrotten und Staatsbankrotten heimgesucht wurden (Argentinienkrise) und Gegenstand internationaler Gerichtshöfe waren. In Argentinien wurde der Schuldendienst (Zinsen und Tilgung) für die erste 1825 im Jahr 1829 ausgegebene Staatsschuldverschreibung für die kommenden 28 Jahre bis 1857 eingestellt.

11 ] Auf dieses Verbot folgt im Mai 1987 ein weiteres Verbot, im Jänner 2001 wird der Ausnahmezustand ausgerufen, zusammen mit der Insolvenz von Staatsanleihen im Feber 2001. Ende 2005 machten Staatsanleihen rund 50 % der Staatsverschuldung Argentiniens aus. Weltkrieges überhaupt erst möglich machte und den der Wirtschaftsjournalist Leo Jolles in einem Editorial damals als "Milliardenopfer" bezeichnete:

Bei Staatsanleihen handelt es sich um Papiere, die jedem individuellen Kreditgeber einen eigenen vertraglich festgelegten Vergütungsanspruch gegen den Schuldner (Schuldnerstaat) einräumen. 14] In Kontinentaleuropa werden sie als Inhaberschuldverschreibungen begeben, die anglo-amerikanische Rechtsprechung zieht Namensschuldverschreibungen vor, bei denen jeder Kreditgeber mit Namen in einem Gläubigerregister eingetragen ist. Sie sind als Inhaberinstrumente am besten fungibel, da sie durch Vereinbarung und Übertragung auf einen neuen Kreditgeber umsetzbar sind.

Von der BaFin wurde im Juni 2010 ein vorübergehendes Leerverkaufsverbot für Staatsanleihen und Anteile verhängt, das im April 2011 aufhoben wurde. Die zwischen dem Schuldnerland und dem Emissionsbankenkonsortium ausgehandelten Konditionen sind für Anleger von Bedeutung. Dies beginnt bei der Wahl des Rechts, das zwischen dem Recht des Anordnungsstaates und dem Recht der wichtigsten Finanzmarktrechtsordnungen wählen kann.

In den USA können seit 1992 Bundesstaaten, die ihre Obligationen dem US-Recht unterstellen und auf US-Dollar lauten, geklagt werden. Allein argentinische Staatsanleihen unterlagen 8 unterschiedlichen Rechtsordnungen. Mit 15 bis 30 Jahren haben Staatsanleihen die höchste Restlaufzeit aller Renten. Bestimmungen wie die pari passu-Klausel, die Negativdeklaration, die Cross-Default-Klausel und die Kollektivklausel sind zu berücksichtigen, da sie im Fall einer Staatenkrise schwerwiegende Folgen für den Anleger haben können.

15] Der in Ziffer 45a genannte Bericht verdeutlicht, dass das angestrebte Krisenmanagement die Pflicht der Länder, ihre Schulden vollständig und fristgerecht zu tilgen, nicht untergraben darf. Dieses Prinzip der formalen Gleichheit wird durch die Negativverpfändung auf die reale Höhe ausgedehnt, in der die Bestimmung den ungesicherten Inhabern von Anleihen die Sicherung ihrer Ansprüche sichert, wenn der Zustand anderen Kreditgebern eine Sicherheit gewährt.

Der Kollektivklausel unterliegt die Anpassung der einzelnen Schuldverschreibungsbedingungen der Genehmigung der Mehrheit von Gläubigern und ist für alle Schuldgläubiger im Fall der Mehrheitszustimmung verbindlich. Dadurch können z. B. Minderheitengruppen übergangen und dazu gebracht werden, einem Schuldennachlass zu zustimmen. Für Staatsanleihen ist es Usus, unbesicherte Obligationäre mit einer pari passu-Klausel anderen nicht nachgeordneten ausländischen Verbindlichkeiten gleichzustellen.

Die von der Regelung profitierenden Obligationäre bekamen per 2. Januar 2001 keine Zinsen, während der IWF den IWF weiterhin bedient, obwohl der IWF formell kein vorrangiger Anleihengeber war. Der US-Höchste Gerichtshof entschied im Juli 2014, dass Argentinien keine Zahlung auf restrukturierte Verbindlichkeiten vornehmen darf, ohne die Zahlung an Kreditgeber zu tätigen, die sich der Restrukturierung widersetzten[17], und bedauerte damit die Präferenz Argentiniens für den IWF.

Der BGH kann keine generelle völkerrechtliche Regelung aufstellen, die einen Staaten dazu berechtigen würde, die Befriedigung von fälligen privatrechtlichen Zahlungsansprüchen gegen Private aufgrund von Staatsnotständen, die aufgrund einer Insolvenz oder einer mit der Gläubigermehrheit erfolgten Schuldensanierung erklärt wurden, vorübergehend abzulehnen. 18 ] Dieses Gerichtsurteil hat Argentinien auch gezwungen, die 1996 und 1997 ausgegebenen Staatsanleihen an die begünstigten Kreditgeber zurückzuzahlen.

Andere Länder, ihre Notenbanken (wie die EZB), Institutionen wie z. B. Kreditinstitute, Versicherungsgesellschaften, Hedgefonds, Anlagefonds oder auch Privatpersonen sind als Kreditgeber von Staatsanleihen zugelassen. Bei den Gläubigern schafft der Kauf von Staatsanleihen ein Bonitätsrisiko, das im schlimmsten Fall in einem Insolvenzverfahren oder einer Staatspleite realisiert werden kann. Als die griechische Anleihe im MÃ??rz 2012 getilgt wurde, mussten die AnleihegÃ?ter auf 53,5 % ihrer Anleihewerte verzichtet werden.

Devisenanleihen kommen in Ländern vor, deren eigene Währungen nicht als Anleihenwährung anerkannt werden. In diesem Fall haben die Kreditgeber neben dem üblichen Ausfallrisiko auch ein Transfer-Stop-Risiko. Das bedeutet, dass auch Länder und Notenbanken, die Staatsanleihen im Ausland halten, einem Kreditorrisiko unterworfen sind. Seit 2015 erwirbt die EZB in großem Stil EU-Staatsanleihen im Zuge eines großvolumigen Ankaufsprogramms.

Mit diesem umstrittenen Kauf von EU-Staatsanleihen durch die EZB auf dem Zweitmarkt seit MÃ??rz 2015 sollte in erster Linie das Deflationsrisiko verhindert werden, was jedoch zu einer unerwÃ?nschten öffentlichen Finanzierung durch die Notenbank fÃ?hrt. Sein eigentliches Anliegen ist es, risikoreiche Staatsanleihen und die Geldmärkte zu stabilisieren. Der EZB ist es gemäß Artikel 123 Absatz 1 AEUV untersagt, auf dem primären Markt direkt öffentliche Mittel bereitzustellen.

Die Messung des Gläubigerrisikos erfolgt durch Rating-Agenturen wie Standard & Poor's, Moody's oder die Ratingagentur für den Bundesstaat Rating. Damit sind Staatsanleihen der Länder mit der besten Bonität nahezu risikofrei - Dänemark, Deutschland, Luxemburg, Kanada, Norwegen, Schweden und die Schweiz wurden ab September 2015 einbezogen.

19] Bei einem besonders schlechten Staatsrating - im Spekulationsbereich oder ähnlichem: schlimmer als die Investitionskreditwürdigkeit - wird von High Yield Obligationen oder Junkbonds gesprochen. Obligationen von Ländern, die bereits einem Stillhalteabkommen oder gar einem Staatsinsolvenzverfahren unterliegen, sind besonders risikoreich, da das Risiko einer Wiederholung in der Regel sehr hoch ist.

Das Anleiherisiko einer Bundesanleihe kann ebenfalls am Credit Spread abgelesen werden. Sie ist die Differenz der Rendite zwischen der betreffenden Bundesanleihe und einer risikolosen Referenzschuldverschreibung derselben Fälligkeit. Je größer der CreditSpread ist, desto risikoreicher ist die Anleihe. Kreditrisiken aus Staatsanleihen können ganz oder zum Teil durch Credit Default Swaps (CDS) abgesichert werden.

Der Sicherungsgeber dieser CDSs ist dazu angehalten, den besicherten Anleihebetrag an den besicherten Gläubiger zu zahlen, wenn ein Bonitätsereignis mit der Anleihe eintritt. Heute sind Staatsanleihen ein wichtiger Untersuchungsgegenstand in der Wirtschaft, da sie in direktem Zusammenhang mit dem Staatsbudget stehen und geldpolitische Auswirkungen haben. Die Regierung kann ihr Haushaltsdefizit durch Kürzung der öffentlichen Ausgaben, Erhöhung der Steuern und/oder Ausgabe von Staatsanleihen auffangen.

Wenn man sich für Staatsanleihen entscheidet, müssen sie die beste Finanzierung und profitabel sein. Sie sind entweder direkt profitabel und erlauben den Kapitaldienst aus ihren Vorteilen oder nur indirekt profitabel, wenn sie durch Nebeneffekte korrespondierende zusätzliche Steuereinnahmen generieren. 28] Der Erlös aus dem Absatz der Staatsanleihen fließt in die Staatskasse in den Staat.

Die Gesamtverschuldung der öffentlichen Hand steigt, was die Schuldenquote des Staates verschlechtert. Darin wird zum Ausdruck gebracht, ob die Staatsschulden dem Bruttoinlandprodukt noch angemessen sind. Die Staatsanleihen sind daher ein Indiz für das Staatsdefizit und die mangelnde staatliche Bereitwilligkeit, die Strukturprobleme, die mittelfristig für ein Haushaltsdefizit verantwortlich sind, zu beheben. Auch eine Notenbank beeinflußt die Geldmenge durch den Kauf oder Verkauf von Staatsanleihen am Markt.

Wenn die Notenbank Staatsanleihen akquiriert, steigt ihr Marktpreis und damit ihre Verzinsung, was zu einem sinkenden Marktzinssatz führen kann; zugleich steigt die Geldzufuhr mit inflationärem Effekt und Abwertungen sind die Folgen. Wenn die Notenbank auf dem Zweitmarkt Staatsanleihen mit schlechten Bonitäten ankauft, entlastet sie den Veräußerer vom Bonitätsrisiko und tätigt öffentliche Finanzierungen in anderen Ländern.

Der EZB ist nach Artikel 123 Absatz 1 des Vertrags über die Arbeitsweise der Europäischen Union, der auch in Artikel 22 Absatz 1 der Satzung der EZB enthalten ist, die unmittelbare öffentliche Finanzierung auf dem primären Markt nicht gestattet. Mit dem EZB-Programm vom 5. März 2010 wird sowohl das Ankaufsverbot für Staatsanleihen der EZB unmittelbar am Hauptmarkt als auch die Nichthilfeklausel des Artikels 125 AEUV umgangen.

Schweizer Staatsanleihen werden als "Eidgenossen" bezeichnet. "Treasuries " (benannt nach dem US-Finanzministerium) sind US-Staatsanleihen. Schatzwechsel ("T-Bills"), Treasury Notes ("T-Notes") und Treasury Anleihen ( "T-Bonds") sind die bedeutendsten Arten von US-Staatsanleihen. Darunter werden so genannten Kommunalanleihen mit den Subtypen Allgemeine Schuldverschreibungen und Ertragsanleihen emittiert.

Kommunalanleihen werden auch als steuerfrei bezeichnet, da sie weder der Einkommenssteuerpflicht des Staates noch (manchmal) der örtlichen Steuerschuld unterworfen sind. Die Obligationenanleihen werden aus den Gesamteinnahmen einer Gemeinde verwaltet, während Einnahmenanleihen für gewisse Steuer-, Gebühren- oder Mautgebühren, die aus dem Gesamthaushalt entnommen werden, vorbestimmt sind. Das Gläubigerrisiko bei Schuldverschreibungen besteht darin, dass der Gemeindehaushalt dadurch verdünnt wird, dass gewisse Steuergelder ausschliesslich für Schuldverschreibungen aufkommen.

Deshalb haben Ratinggesellschaften ein "Emissionsrating" erarbeitet, das - vergleichbar mit der Finanzierung von Projekten - nur den Ertragsanleihen einen Ratingkode zuordnet. Das Allianz Tochterunternehmen Pimco (Pacific Investment Company) ist einer der weltgrößten Anleiheninvestoren. 35 ] Sie machte auf sich aufmerksam, als sie ihre US-Staatsanleihen im Januar 2011 vollständig veräußerte.

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