Attraktive Anleihen

Die Zinssätze für Schwellenländeranleihen sind zur Zeit günstig.

Schwellenländeranleihen in lokaler Währung entwickelten sich unterdurchschnittlich, während die Rendite von Verpflichtungen aus Industriestaaten zurückging. Infolgedessen erscheinen die Zinsunterschiede jetzt attraktiver, zumal die Schwellenländer wieder höhere Wachstumsraten und stabilere Leistungsbilanzsalden aufweisen. Nach dem Treffen der EuropÃ?ischen Nationalbank (EZB) Ende Oktober erlebten die europÃ?ischen Anleihen, insbesondere die peripheren Staatsanleihen, eine starke Erholung.

Die EZB kann dieses Marktsegment des Rentenmarktes zwar deutlich stützen und die Konjunkturindikatoren zeigen weitere Dynamik, doch halten wir die Rendite von Bundesanleihen der Euro-Zone für gering und schätzen Aufwertungsrisiken ein. Aus fundamentaler Sicht sollten Unternehmensschuldverschreibungen und besonders die nachrangigen Finanzinstrumente aufgrund einer Aufwertung der Geldpolitik der EZB weniger anfällig für mögliche Rückschläge sein.

Obligationen außerhalb des Finanzbereichs haben schmale Renditenaufschläge und hochverzinsliche Wertpapiere in Europa haben ein äußerst unattraktives Bewertungsniveau erlangt. Das Zinsänderungsrisiko ist unseres Erachtens bei den Unternehmensanleihen im Investment-Grade-Bereich von Bedeutung, weshalb wir das Exposure gegenüber den Kreditderivaten als die optimale Variante im aktuell günstigen wirtschaftlichen Umfeld betrachten. In der USD-Sparte sollte eine starke konjunkturelle Dynamik die Rendite kurzfristiger USD-Anleihen weiter nach oben drängen.

Wir fokussieren uns neben attraktiven inflationsgeschützten US-Wertpapieren auf Unternehmensanleihen im Investment-Grade-Bereich, vor allem auf renditestarke Emissionen aus dem Energiebereich. Bei der Renditesteigerung bevorzugen wir Schwellenländeranleihen in lokaler Währung gegenüber Hartwährungs- und Hochzinsanleihen. Nach der jüngsten Aufwertung der Zinssätze und Devisen in den Emerging Markets, die vor allem auf eigenwillige Risikofaktoren zurückzuführen ist, blieb die Assetklasse hinter dem Rückgang der Zinssätze in den Kernländern zurück.

Real haben die Werte gegenüber den G10-Ländern jedoch ein ansprechendes Level angenommen und die Position in den Währungen der Schwellenländer ist nach der Kurskorrektur signifikant niedriger. Obwohl die volkswirtschaftlichen Risken in einigen wichtigen Schwellenländern (z.B. Türkei, Südafrika) zugenommen haben, glauben wir, dass sich dies in den Fundamentalbewertungen ausreichend widerspiegelt.

Interessante Möglichkeiten in Schwellenländeranleihen| Gesponsert von M&G

Die Emerging Markets Bond Fund Managerin bei M&G, Claudia Calich, erläutert ihre Bewertung der Emerging Markets und den Ansatz des Anlagesystems. Schwellenländeranleihen (Emerging Markets, EM) profitieren bisher im Jahr 2017 von einem erhöhten Weltwirtschaftswachstum und einer Entspannung der politischen Lage in den Industriestaaten. Der verbesserte globale Konjunkturausblick schafft ein viel versprechendes Marktumfeld für die Rentenmärkte der Emerging Markets, da die Bonitätseinstufungen der Emerging Markets in der Regel mit den Zuwachsraten korreliert sind.

Doch wie immer ist ein selektives Vorgehen auf der Basis einer gründlichen und rigorosen Kreditanalyse für die Anlage in Schwellenländeranleihen von entscheidender Bedeutung. Bislang hat die US-Notenbank ihre Zinssatzpolitik weitgehend den Erwartungen des Marktes angepaßt, was zu einer verhaltenen Reaktion der Rentenmärkte der Schwellenländer geführt hat.

In diesem Zusammenhang gehen wir davon aus, dass die Rentenmärkte der Schwellenländer den allmählichen Leitzinserhöhungen der US-Notenbank aus den oben genannten Gründen widerstehen können: Verbesserung der fundamentalen Lage, Verbesserung der Leistungsbilanzsituation und Senkung der US-Dollarkredite. Jedoch kann ein Zinsanstieg in den USA für andere Schwellenländer gegenläufig sein. Weitere zu beobachtende Gefahren für die Aussichten für die Schwellenländer sind die zunehmenden Verspannungen im Zusammenhang mit den Waffenversuchen in Nordkorea, die Preisschwankungen bei Öl und Rohstoffen sowie der Einfluss von Braxit auf Europa.

Wir glauben, dass die Anziehungskraft dieser Aktien von der Wertsteigerung vieler EM-Währungen gegenüber dem US-Dollar und den gestiegenen Erträgen in diesem Segment profitiert hat. Der Teilbereich der auf lokale Währungen lautender Anleihen weist in der Regel hohe nominale Erträge auf, und in einer Anzahl von Staaten wird die Inflation ihren Höhepunkt erreicht haben, was das Wertsteigerungspotenzial der Realzinsen erhöhen wird.

Auf den aufstrebenden Volkswirtschaften Europas konzentriert man sich auf ausgesuchte Absatzmärkte, die aufgrund ihrer starken konjunkturellen Anbindung an die Europäische Gemeinschaft von der konjunkturellen Erholung im Euroraum profitiert haben werden. Eine diversifizierte und flexible Anlagestrategie für SchwellenländeranleihenWir sind nach wie vor davon Ã?berzeugt, dass FlexibilitÃ?t fÃ?r ein erfolgreiches Investment in SchwellenlÃ?nderanleihen entscheidend ist.

Claudia Calich war dank ihrer guten Resultate und ihrer guten Referenz in dieser Klasse an der Weltspitze. Bond: Eine Obligation ist ein Kredit, der in der Regel für einen bestimmten Zeitraum zu einem fixen Zins an einen Bundesstaat oder ein bestimmtes Institut vergeben wird. Assetklasse: Anlagekategorie wie Bargeld, Wertpapiere, Anleihen mit ihren Subkategorien und Sachanlagen wie z. B. Liegenschaften.

Schwellenländer: Eine Wirtschaft in einer Wachstumsphase und zunehmender Industrie. Bonitätsbeurteilung: Eine eigenständige Beurteilung der Rückzahlungsfähigkeit eines Teilnehmers.