Hebeleffekt

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Als Leverageeffekt wird ein finanzieller Ausdruck bezeichnet, der in der Regel Fälle bezeichnet, in denen kleine Veränderungen einer Variable zu großen Schwankungen im Ergebnis führt. Der Leverageeffekt ist die Leveragewirkung der Fremdkapitalkosten auf die Eigenkapitalrentabilität. Auf diese Weise kann die Eigenkapitalrentabilität einer Beteiligung durch den Rückgriff auf das aufgenommene Kapital erhöht werden.

Das gilt jedoch nur, wenn ein Investor Schulden zu besseren Bedingungen aufbringen kann, als die Anlage eine Gesamtkapitalrendite erwirtschaften kann. Wenn Gesamtkapitalrendite rGK{Anzeigestil r_{GK}}} rEK (Verhältnis von Soll- und Eigenkapital) Ertrag rEK{Anzeigeart r_{EK}} des investierten Kapitals (auch Kapitalrentabilität genannt). Unter der Voraussetzung, dass das aufgenommene Kapital weniger verzinst wird als die Gesamtkapitalrendite, ergibt sich somit eine erhöhte Eigenkapitalrendite durch einen höheren Gearing-Ratio.

Die Verschuldungsquote soll erhöht werden - vor allem, wenn sich der Unterschied zwischen der Gesamtkapitalrendite und dem Fremdkapitalzins verkleinert. Eine Firma kann eine Verzinsung rGK {\displaystyle r_{GK}} von 10 Prozent auf das in ein Objekt investierte Vermögen erwirtschaften. Der Gesamtbetrag des eingesetzten Kapitals beläuft sich auf 1000 und wurde zu gleichen Teilen durch Eigen- und Fremdmittel (d.h. je 500 ) gedeckt.

Das Ergebnis vor Steuern beläuft sich damit auf 100 ?. Die FK-Zinsrate, die das Untenehmen an den FK-Spender zahlt, liegt bei 10 zu 2 Prozent. Die Gesellschaft bekommt den Erlös (90 ?). Der Return on Equity beläuft sich damit auf 18% (?90/?500), wovon dieser Ertrag nur auf das gebundene Kapital von 500 Euro anrechnet.

Die Hebelwirkung ist die Abweichung zwischen Ertrag und Fremdkapitalzinsen, d.h. 90 (100 - 10 ) bzw. 18% auf das gebundene Kapital. Dieselbe Gesellschaft (rGK 10%, Fremdkapitalquote rFK 2%) senkt nun ihren Anteil am Kapital des Projekts von 500 Euro auf 200 Euro. Damit beläuft sich der Betrag der Kasse auf 800 ?.

Von den unverändert 100 Euro Bruttogewinn müssen nun 16 Euro (800 Euro*0,02 Euro) für die Verzinsung gezahlt werden. Das restliche Ergebnis beläuft sich auf 84 , das mit nur 200 Eigenkapital errechnet wurde. Der Return on Equity liegt nun bei 42 Prozent (? 84/200 ?). Jetzt verändern wir die Konditionen für die Fremdkapitalaufnahme grundlegend - für das geliehene Kapital muss auf einmal ein Zins von 12 Prozent (bisher 2 Prozent) gezahlt werden.

Die restlichen 4 (100 - 96 ) entsprechen einer Eigenkapitalrendite von nur 2 Prozent (4/200). Bei einer solchen Aufstellung ist es zweckmäßig, das Eigenkapital nach Möglichkeit durch Eigenkapital zu substituieren. Zusätzlich können die bezahlten Zinszahlungen von den Abgaben abgezogen werden, was zu einem weiteren steuerlichen Vorteil aus der Schuldenlast führt (Tax Shield).

Verzinsung bedeutet Ausgaben, dies reduziert den zu versteuernden Ertrag. Wäre die Gesamtkapitalrentabilität niedriger als der Fremdkapitalzinssatz, wäre es sinnvoll, die Anlage nicht zu tätigen und das Eigenkapital zu FK-Zinsen (Kapitalrendite, z.B. durch Anlage in Wertpapiere) zu investieren. Dabei wird deutlich, dass der Leverage-Effekt nur dann vorteilhaft ist, wenn der FK-Zinssatz unter der Gesamtkapitalrentabilität ist.

Beispiel 3 verdeutlicht, dass bei einer teureren Verschuldung oder einer kollabierenden Verzinsung auch die Gesamtverzinsung je nach Hebeleffekt negativ ausfallen kann. ß das Verhältnis zwischen den festen und veränderlichen Unternehmenskosten, ist bei Betrieben mit hohem Fixkostenanteil und niedrigen veränderlichen Einzelkosten am grössten, verdeutlicht, wie sich eine prozentuelle Veränderung des Umsatzvolumens auf das Ergebnis niederschlägt.

Leverage aus operativen fixen Aufwendungen auf die Gesamtkosten eines Betriebes (Fixkosten plus variablen Kosten). So wirken sich die produktionsbedingten fixen Herstellungskosten überproportional auf das Konzernergebnis aus aufgrund von Absatzveränderungen. Die relativen EBITs von Enterprise A reagieren auf Veränderungen von ?x/x{\displaystyle \Delta x/x} deutlicher als die von Enterprise B{\displaystyle B}.

Daher hat Firma A{Displaystyle A} eine größere Ertragsvariabilität als Firma B{Displaystyle B}. Der Einsatz von Fremdkapital erfolgt auch bei derivativen Finanzinstrumenten, da relativ große Bestände im Underlying mit geringem Kapitaleinsatz abgeschlossen werden können. In diesem Kontext bedeutet Hebelwirkung in der Regel, wie viele Warrants ein Investor zum aktuellen Preis des entsprechenden Basiswerts erstehen kann.

Sie ist daher nur ein Indikator für den Grad der Investition des Investors. Die Kennziffer Omega korrespondiert mit dem konventionellen Begriff des Hebels, der daher auch als wirksamer Anker bezeichnet wird. Mathematisch gesehen ist das Omega das Ergebnis von Dreieck und Anker.